74岁的李如成最近在干一件让整个商界看不懂的事：把雅戈尔攒了20年的“钱袋子”往外倒。一年甩卖42亿金融资产，从中信股份到博迁新材，但凡能换钱的股票全抛了；房地产彻底清盘，24万平米土地储备要么合作开发要么打包卖掉。要知道，这老爷子当年靠炒股炒房当上“服装界巴菲特”，投资收益一度占公司利润的80%，现在突然说“我要回家做衣服”，这哪是转型啊，这分明是把压箱底的宝贝疙瘩往外搬，兜里还剩多少钱？雅戈尔到底是“断臂求生”还是“家底败光”？今天咱们就扒开这场“清仓式转型”的底裤，看看李如成的算盘到底怎么打。
一、从“宁波巴菲特”到“甩卖专业户”：李如成的钱是怎么来的？
说出来你可能不信，雅戈尔最赚钱的年头，靠的根本不是西装衬衫。2007年A股大牛市，李如成抛售中信证券4500万股，套现16.5亿，相当于当年雅戈尔卖3000万件衬衫的利润；2015年港股低迷时，他砸170亿抄底中信股份，最高浮盈超百亿；宁波银行更不用说，从1997年投进去的小钱，到现在持股6.6亿股，市值180亿，光分红就够雅戈尔服装板块吃三年。
那时候的李如成，走路都带风。媒体喊他“服装界巴菲特”，股东盼他“多炒股少做衣”，连宁波老乡都开玩笑：“雅戈尔的裁缝机早该拆了，改造成炒股显示屏！”最巅峰的2014年，雅戈尔总资产破千亿，投资收益占比超60%，房地产贡献30%，真正卖衣服的利润连10%都不到。你说这是服装公司？分明是披着西装的投资公司！
但老李心里门儿清：钱来得快，去得更快。2018年房地产调控加码，雅戈尔地产业务利润率从30%暴跌到5%，2021年干脆计提3.76亿存货跌价准备，相当于亏掉1000家服装店的年利润；股市更不用说，2022年中信股份股价腰斩，雅戈尔账面浮亏超50亿，当年净利润直接从72亿掉到45亿。这时候老李才发现：靠炒股炒房撑场面，就像走钢丝——风平浪静时能耍杂技，起风了就得摔断腿。
二、“回归主业”喊了6年，雅戈尔的衣服为啥卖不动了？
早在2019年，李如成就喊出“回归主业”，说要“聚焦服装”，结果呢？2023年才把公司名改成“雅戈尔时尚”，2024年才开始清退地产。这6年里，雅戈尔的服装业务不仅没长进，反而越混越惨：2024年主品牌YOUNGOR营收51.87亿，同比下滑11%；衬衫销量跌14.69%，西服跌18.27%，连裤子都跌了9.42%。
为啥卖不动？去商场转一圈你就懂了。雅戈尔的门店还在卖2000块的“商务行政套装”，目标客户是40岁以上的中年男人；隔壁优衣库卖999块的轻商务西装，年轻白领抢着买；再看国潮品牌，李宁、安踏把运动风玩出花，连ZARA都在推“职场休闲风”。雅戈尔呢？设计还停留在“领导开会专用”，面料还是“穿三年不变形”，价格却比快时尚品牌贵一倍。年轻人不买账，中年人嫌老气，可不就卖不动了？
更扎心的是，雅戈尔的“时尚梦”越做越玄乎。2024年花74亿接盘银泰百货，说是“完善时尚生态圈”，结果银泰自己都在关店；2025年砸15.3亿收购法国童装品牌Bonpoint，一个两件套卖5000块的“贵族童装”，中国家长买账吗？有这钱不如把自家衬衫的版型改改，把线上直播做起来——毕竟现在年轻人买衣服，谁还去商场试穿啊？
三、李如成到底还有多少钱？算完账我惊了！
别看老李又是卖股票又是卖地，家底其实还没掏空。咱们来算笔账：
金融资产：虽然甩卖了42亿，但手里还捏着宁波银行6.6亿股，按最新股价算值180亿；中信股份还有10亿股，市值85亿；加上博迁新材、上美股份这些零碎，保守估计金融资产还剩280亿。房地产：24.77万平米土地储备，就算按宁波地价1万/平米算，也值24亿；总部大楼、厂房这些固定资产至少值50亿。服装业务：虽然利润下滑，但2024年营收51亿，按服装行业10%的净利率算，一年也能赚5亿，估值50亿不过分。
这么一算，雅戈尔总资产至少还有400亿！老李手里的现金加上可变现资产，撑个五年十年没问题。但问题是：这些钱能让雅戈尔起死回生吗？
答案可能让你失望：悬。服装行业早就不是“有钱就能玩”的年代了。李宁花了10年才从“土味运动服”变身国潮顶流，安踏靠收购FILA才实现逆袭，雅戈尔呢？既没有爆款产品，也没有年轻团队，更没有互联网思维。老李想靠砸钱买品牌、开商场来翻盘，就像拿着金锄头种地——工具是好的，但方向错了。
四、74岁老爷子的“最后一战”：雅戈尔的宿命早已注定？
李如成今年74岁，从1979年接手青春服装厂算起，已经干了46年。他经历过计划经济，赶上过改革开放，踩中过房地产和股市的红利，是中国第一代企业家的缩影。但现在，他不得不面对一个残酷的现实：属于他的时代，可能真的过去了。
雅戈尔的问题，根本不是“要不要回归主业”，而是“怎么回归主业”。当年轻人在直播间抢9.9元T恤时，雅戈尔还在坚持“高端商务”；当国潮品牌靠设计师联名出圈时，雅戈尔的设计团队平均年龄超过45岁；当优衣库用大数据预测销量时，雅戈尔还在靠经验进货。这种差距，不是甩卖资产换来的现金能弥补的。
更讽刺的是，李如成当年靠“不务正业”发家，现在却要靠“回归主业”救命。这就像一个靠买彩票暴富的人，晚年突然说“我要靠上班养老”——不是不行，但早就跟不上职场节奏了。雅戈尔现在最缺的不是钱，而是一个能看懂年轻人、玩转新消费的“少帅”，但老李会放权吗？恐怕很难。
结语
李如成甩卖资产的背后，是一代企业家的无奈：当时代抛弃你的时候，连招呼都不会打。雅戈尔还有多少钱不重要，重要的是这些钱能不能买来一个新的未来。如果老李只是把“回归主业”当成甩卖资产的借口，那雅戈尔的结局早已注定——就像他当年亲手抛弃的那些股票，迟早会被市场遗忘。但如果他真能放下“宁波巴菲特”的执念，静下心来研究年轻人喜欢什么，或许雅戈尔还有一线生机。毕竟，中国男人总要穿西装，只是不一定穿雅戈尔了。
最后问一句：你爸的衣柜里，还有雅戈尔的衬衫吗？
转自：倪卫涛
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